2月底以来，上证综指上涨700余点，深证成指上涨2300余点，但在上市公司业绩强劲增长的支撑下，两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右 随着上市公司年报的陆续披露，两市基于2006年收益水平形成的市盈率呈现出不升反降的局面———自2月底以来，尽管上证综指上涨700余点，深证成指上涨2300余点，但两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右。
业内人士分析说，按照年报披露的一般规律，后续披露年报的上市公司盈利状况可能低于之前，但估计所有上市公司披露年报后形成的两市静态市盈率仍将保持“略高于”40倍的水平。与此同时，从已披露一季报的上市公司情况来看，业绩增长的局面仍在持续，截至前日公布一季报的67家上市公司，加权平均每股收益为0.1948元，同比增长超过一倍。
随着股指不断上涨，沪深两市市盈率水平此前一路推高。根据证监会公布的统计数据，从去年3月至今年2月，上海市场A股平均市盈率水平从19.42倍持续上涨到39.62倍；同期，深圳市场A股平均市盈率水平从18.78倍上涨到43.46倍。股指上行、市盈率的提高能否得到上市公司业绩的支撑成为市场一直以来关注的重要问题。
虽然从目前的迹象来看，上市公司业绩提升有望将较高的市盈率水平“拉”下来，但专家仍提醒在此过程中可能存在的风险。银河证券研究中心副主任丁圣元表示，上市公司总体业绩提升的过程中，应充分考虑利润进一步向少数大型蓝筹公司集中的情况。通过对前期400家公布年报的上市公司盈利情况研究可以发现，这400家公司中，前30家利润最高上市公司的利润总额，约占这400家公司利润总额的58%。“这些公司往往市值规模较大，权重也较大，总体的市盈率水平是上升还是下降，很大程度上取决于这些公司的表现”。
丁圣元说，以如此高的利润集中度主导的总体市盈率水平来判断整个
股票市场的投资价值，显然不够科学。
业内专家提示说，即便股市市盈率水平可能因上市公司业绩改善得到降低，投资者也一定要在充分了解
股票市场、充分了解所投资公司的基础上进行
股票投资，投资风险要投资者自己负担，“不能拿自己的真金白银开玩笑”。(周翀)
-机构观点
当前蓝筹股市盈率水平总体合理 “衡量一个市场的市盈率水平，应该主要看市值权重较大的蓝筹股市盈率水平；根据市盈率水平确定股市投资价值，也要重点关注蓝筹股；要在总体上保证具体投资行为的安全，恐怕也要把目光更多投向蓝筹股、绩优股。”银河证券高级策略分析师李锋认为，当前我国股市的市盈率总体上还处于合理水平，但投资者要在股指较高的情况下避险，则应关注优质上市公司，尽量避免听消息、炒题材。
业绩改善使得市盈率降低 李锋肯定了近期随年报披露、上市公司业绩改善使得两市市盈率降低的情况。“业绩改善还是根本因素。我们刚刚发布的二季度A股市场投资策略报告已经说得很清晰：大盘蓝筹股业绩超预期增长，可以支撑股市保持强势。”截至3月底，沪市总市值最大的前20家上市公司中有9家公布年报，其2006年净利润平均增长42.05%，超过原来的增长预期近10个百分点；市值排名前50家上市公司中有27家公布年报，净利润增长38.41%，超出预期增长率近12个百分点。
李锋承认，目前的市盈率水平与垃圾股的高市盈率不无关系，“按照2007年的业绩，如果把垃圾股剔除之后，市盈率水平会更低”。他强调，越是在这种情况下，越不能依据蓝筹股的市盈率来判断股市总体的市盈率水平，并投资垃圾股，“这是很危险的”。
“对于投资者来说，看A股市场的估值水平，应该更多着眼于这些大市值的蓝筹公司。以沪市的情况看，占总市值60%-70%的前50家大市值公司贡献了利润的70%-80%，只有它们才能充分代表中国资本市场发展的总体特征。”李锋认为，出于同样的理由，市场能否保持稳定，投资能否安全，很大程度上也取决于这些大盘蓝筹股的表现。
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